بررسي نقش عوامل رشد فروش و شاخص بحران مالي در پيش بيني بازده سهام
چكيده: 1
مقدمه: 2
فصل اول: كليات تحقيق
1-1 مقدمه 4
2-1 تاريخچه مطالعاتي. 5
3-1 بيان مساله 6
4-1 اهميت موضوع تحقيق. 7
5– 1 فرضيات تحقيق. 8
6–1 اهداف تحقيق. 9
7-1حدود مطالعاتي. 10
8–1 تعريف واژه هاي كليدي. 10
فصل دوم: مروري بر ادبيات تحقيق
1-2 مقدمه 13
2– 2 مفاهيم ريسك و بازده 13
1-2-2 بازده 14
2– 2– 2 ريسك... 17
3–2–2 رابطه ريسك و بازده 19
3–2 هدف بازار سرمايه 20
4–2 مفهوم بازار كارآ 20
1– 4– 2 خصوصيات بازار كارآ 22
5– 2 تئوري پرتفليو. 23
1-5-2 مدل ماركوئيتز. 23
2– 5– 2 مدل تك شاخص ( تك عامل ) 27
6–2 مدل قيمت گذاري داراييهاي سرمايه اي CAPM.. 29
1– 6– 2 مفروضات مدل قيمت گذاري دارايي سرمايه اي. 30
2– 6– 2 آزمون هاي CAPM.. 32
3– 6– 2انتقادات به مدل قيمت گذاري دارايي سرمايه اي CAPM.. 33
7– 2 انواع مدلهاي پيش بيني ورشكستگي. 34
1– 7–2 مدل ويليام بيور. 34
2– 7– 2مدل آلتمن. 35
3-7-2مدل اسپيرينگيت.. 36
4– 7– 2 مدل اوهلسون. 37
5– 7– 2مدل فولمر. 38
6- 7–2 مدل زميجوسكي. 38
7– 7–2 مدل سي اسكوار. 39
8–7–2 تحقيقات انجام شده در ارتباط با مدلهاي پيش بيني ورشكستگي. 39
8–2 شكل گيري مفهوم استثنائات بازار سهام 42
1- 8-2 نسبت ارزش دفتري به ارزش بازار. 45
2-8-2 نسبت سود به قيمت.. 46
3-8-2 اندازه شركت.. 47
9 – 2 ورود مفهوم استثنائات بازار در بازارهاي سرمايه 48
1- 9– 2 مطالعات فاما و فرنچ. 49
2– 9– 2 تحقيقات ونگ... 49
3– 9–2 استثنائات بازار سهام و بورس اوراق بها دار. 51
فصل سوم: روش اجراي تحقيق
1-3 مقدمه 55
2- 3 روش تحقيق. 55
3-3مراحل پژوهش علمي در تحقيق. 56
4 – 3جامعه و نمونه آماري. 57
5– 3 مدل تحليلي تحقيق. 58
6– 3 روش جمع آوري اطلاعات.. 59
7-3متغيرهاي تحقيق. 60
8 – 3 نحوه محاسبه متغيرهاي تحقيق. 60
1– 8–3 رشد فروش.. 60
2- 8- 3 شاخص بحران مالي. 61
9- 3 روشها وتكنيكهاي تجزيه اطلاعات.. 61
1- 9- 3 همبستگي. 61
2- 9- 3 ضريب تعيين. 62
3- 9- 3 رگرسيون. 62
فصل چهارم: تجزيه و تحليل دادهها
1-4 مقدمه 64
2-4 بررسي رابطه بين نرخ رشد فروش و بازده سهام 64
3– 4بررسي رابطه بين شاخص بحران مالي وبازده سهام 66
4 - 4 بررسي رابطه بين شاخص بحران مالي ونرخ رشد فروش با بازده سهام 68
فصل پنجم: نتيجهگيري و پيشنهادات
1-5 مقدمه 95
2-5 نتايج تحقيق. 96
1– 2– 5 نتايج حاصل از آزمون فرضيه اول. 96
2– 2– 5 نتايج حاصل از آزمون فرضيه دوم 96
3– 2– 5 نتايج حاصل از آزمون فرضيه سوم 97
3 – 5 نتيجه گيري كلي. 97
4-5 محدوديتهاي تحقيق. 98
5-5 پيشنهادات.. 98
پيوست ها
منابع و ماخذ
منابع فارسي: 112
منابع لاتين: 114
چكيده انگليسي: 115
جدول 1-2 سهام رشدي در مقابل سهام ارزشي. 46
جدول 2-2 خلاصه نتايج به دست آمده در خصوص وجود استثنائات در بازار سهام 48
جدول 3-2 خلاصه اي از تحقيقات داخلي انجام شده در خصوص استثنا ئات بازده سهام. 52
جدول 1-4 بررسي رابطه بين بازده سهام و نرخ رشد فروش در طي دوره پنج ساله 65
جدول 2-4 بررسي رابطه بين بازده سهام و نرخ رشد فروش از82 تا 86. 66
جدول 3-4 بررسي رابطه بين بازده سهام و شاخص بحران مالي در طي دوره پنج ساله 67
جدول 4- 4 بررسي رابطه بين شاخص بحران مالي و بازده سهام از 82 تا 85. 67
جدول 5-4 همبستگي هاي دو متغيره پنج ساله 69
جدول 6-4 مقادير ضريب همبستگي ، ضريب تعيين وضريب تعيين تعديل شده 5ساله 70
جدول 7-4آناليز واريانس رگرسيون 5 ساله 70
جدول 8-4ضرائب معادله رگرسيوني 5 ساله 71
جدول 9-4 نرمال بودن توزيع 5 سال. 72
جدول10-4 همبستگي هاي دومتغيره سال82. 73
جدول 11-4 مقادير ضريب همبستگي ، ضريب تعيين وضريب تعيين تعديل شده مدل درسال82. 74
جدول 12-4آناليز واريانس رگرسيون در سال 82. 74
جدول 13-4ضرائب معادله رگرسيوني سال82. 75
جدول 14-4 نرمال بودن توزيع سال82. 76
جدول 15-4 همبستگي هاي دو متغيره سال83. 77
جدول 16-4 مقادير ضريب همبستگي ، ضريب تعيين وضريب تعيين تعديل شده مدل درسال83. 78
جدول 17-4آناليز واريانس رگرسيون در سال83. 78
جدول 18-4ضرائب معادله رگرسيوني سال83. 79
جدول 19-4نرمال بودن توزيع در سال83. 80
جدول20-4همبستگي هاي دو متغيره سال 84. 81
جدول 21-4 مقادير ضريب همبستگي ، ضريب تعيين وضريب تعيين تعديل شده مدل در سال84. 82
جدول 22-4آناليز واريانس رگرسيون درسال 84. 82
جدول 23-4ضرائب معادله رگرسيوني سال84. 83
جدول 24-4نرمال بودن توزيع سال84. 84
جدول 25-4 همبستگي دو متغيره سال85. 85
جدول 26-4 مقادير ضريب همبستگي ، ضريب تعيين وضريب تعيين تعديل شده مدل در سال85. 86
جدول 27-4آناليز واريانس رگرسيون در سال85. 86
جدول 28-4 ضرائب معادله رگرسيوني سال85. 87
جدول 29-4 نرمال بودن توزيع 85. 88
جدول 30-4 همبستگي دو متغيره درسال86. 89
جدول 31-4 مقادير ضريب همبستگي ، ضريب تعيين وضريب تعيين تعديل شده مدل درسال86. 90
جدول 32-4آناليز واريانس رگرسيون درسال86. 90
جدول 33-4ضرائب معادله رگرسيوني سال86. 91
جدول 34-4 نرمال بودن توزيع 86. 92
جدول 35-4 خلاصه نتايج فرضيات.. 93
شكل 1-2 رابطه ريسك و بازده نشان دهنده بتا براي A (5/1) ، B (1) ، C (6/0) 19
شكل 2-2 رابطه ريسك و بازده براي سرمايه گذاران. 20
شكل 3-2 تغييرات قيمت اوراق بهادار در بازار كارآ 21
شكل 4– 2 بازده مورد انتظار و ريسك گروهي از اوراق بهادار. 27
شكل 5-2 مدل تك شاخص... 28
شكل 1-3 مدل تحليلي تحقيق. 59
چكيده:
مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي رابطه تعادلي بين ريسك و نرخ بازده مورد انتظار اوراق بهادار رابيان مي كند . اين مدل ادعا مي كند كه سرمايه گذاران تنها در قبال پذيرش ريسك سيستماتيك انتظار دريافت پاداش يا صرف را دارند. تحقيقات تجربي اخير اين مدل را با چالش هاي جدي مواجه ساخته است و به نظر مي رسد بتا به عنوان شاخص ريسك سيستماتيك توان تشريح رابطه بين ريسك وبازده را در دوره هاي بلند مدت از دست داده است. اين در حالي است كه متغيرهاي ديگري نظير رشد فروش و شاخص بحران مالي به عنوان جايگزين ريسك مطرح شده اند. شاخص هاي رشد فروش و شاخص بحران مالي از جمله شاخص هايي هستند كه توانايي ارزيابي قدرت باز پرداخت بدهي ها و قابليت سود آوري واحد تجاري را دارند. از اين رو اين تخقيق در نظر دارد تا با مرور ادبيات موجود و با استفاده از رگرسيون خطي ساده وچند متغيره با نمونه اي شامل107 شركت طي دوره زماني 1382-1386 تاثير دو عامل رشد فروش و شاخص بحران مالي رادر پيش بيني بازده سهام شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسي قرار دهد. با توجه به آزمون هاي رگرسيون خطي، نتايج تحقيق حاكي از آن است كه تركيب عوامل رشد فروش وشاخص بحران مالي فاقد قدرت توضيحي لازم درتشريح بازدهي سهام شركتهاي مورد مطالعه است.
مقدمه:
در ادبيات مالي به معيار ريسك سيستماتيك بتا ( b ) مي گويند. به عبارت ديگر بتا معياري است كه حساسيت بازده يك سهم را نسبت به بازده بازار نشان مي دهد. مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي يكي از مدلهاي پيش بيني بازده سهام است كه براي سالهاي زيادي مورد استفاده قرار گرفته است. در اين مدل فرض مي شود كه سرمايه گذاران فقط مي توانند بازده اضافي را با تحمل ريسك اضافي كسب كنند. در اين مدل اگر هدف سرمايه گذار كسب بازده بيشتر از بازده بازار باشد ريسك بالاتري از ريسك بازار را تحمل مي كند. ضريب بتا در اين مدل توانايي لازم را پيش بيني بازده سهام دارد و يكي از عوامل مهم براي تصميم گيري درباره خريد و فروش سهام يك شركت، پيش بيني بازده سهام آن شركت است .